{"id":9288,"date":"2026-08-28T16:19:45","date_gmt":"2026-08-28T16:19:45","guid":{"rendered":"https:\/\/somosintensos.com.ar\/?p=9288"},"modified":"2026-08-28T16:21:17","modified_gmt":"2026-08-28T16:21:17","slug":"prestamos-en-dolares-guido-sandleris-cuestiono-la-flexibilizacion-y-advirtio-sobre-el-riesgo-cambiario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/somosintensos.com.ar\/index.php\/2026\/08\/28\/prestamos-en-dolares-guido-sandleris-cuestiono-la-flexibilizacion-y-advirtio-sobre-el-riesgo-cambiario\/","title":{"rendered":"Pr\u00e9stamos en d\u00f3lares: Guido Sandleris cuestion\u00f3 la flexibilizaci\u00f3n y advirti\u00f3 sobre el riesgo cambiario"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"9288\" class=\"elementor elementor-9288\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-3080cb1 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"3080cb1\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-655cfc7\" data-id=\"655cfc7\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4ce0ac1 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"4ce0ac1\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<style>\/*! elementor - v3.19.0 - 07-02-2024 *\/\n.elementor-widget-text-editor.elementor-drop-cap-view-stacked .elementor-drop-cap{background-color:#69727d;color:#fff}.elementor-widget-text-editor.elementor-drop-cap-view-framed .elementor-drop-cap{color:#69727d;border:3px solid;background-color:transparent}.elementor-widget-text-editor:not(.elementor-drop-cap-view-default) .elementor-drop-cap{margin-top:8px}.elementor-widget-text-editor:not(.elementor-drop-cap-view-default) .elementor-drop-cap-letter{width:1em;height:1em}.elementor-widget-text-editor .elementor-drop-cap{float:left;text-align:center;line-height:1;font-size:50px}.elementor-widget-text-editor .elementor-drop-cap-letter{display:inline-block}<\/style>\t\t\t\t<p><em>Por Heloisa Soriano Avila<\/em><\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-929963f elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"929963f\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-c16cfa3\" data-id=\"c16cfa3\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-89850ec elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"89850ec\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>Guido Sandleris cuestion\u00f3 la expansi\u00f3n de los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares a empresas sin ingresos en esa moneda y advirti\u00f3 sobre el riesgo de descalce cambiario.<\/strong><\/p><p>La expansi\u00f3n del cr\u00e9dito bancario en d\u00f3lares abri\u00f3 un nuevo debate dentro del sistema financiero argentino. El economista Guido Sandleris, expresidente del Banco Central durante el gobierno de Mauricio Macri y una figura que en distintos momentos se mostr\u00f3 cercana a algunas ideas econ\u00f3micas del actual Gobierno, cuestion\u00f3 la flexibilizaci\u00f3n de las condiciones para acceder a financiamiento en moneda extranjera.<\/p><p>La advertencia adquiere relevancia porque se produce mientras el cr\u00e9dito en d\u00f3lares gana participaci\u00f3n dentro del sistema financiero. En junio de 2026, el stock de pr\u00e9stamos empresariales en moneda extranjera lleg\u00f3 a superar al financiamiento equivalente en pesos, impulsado principalmente por sectores vinculados a la exportaci\u00f3n.<\/p><p>La advertencia de Sandleris<br \/>El planteo de Sandleris apunta especialmente a los casos en los que una empresa toma deuda en d\u00f3lares pero obtiene la mayor parte de sus ingresos en pesos.<\/p><p>El problema aparece ante un eventual aumento del tipo de cambio: aunque la empresa mantenga el mismo nivel de ingresos en moneda local, el monto necesario para comprar los d\u00f3lares destinados al pago de la deuda aumentar\u00eda.<\/p><p>Ese fen\u00f3meno se conoce como descalce cambiario y constituye uno de los principales riesgos asociados al endeudamiento en una moneda diferente de aquella en la que se generan los ingresos.<\/p><p>La preocupaci\u00f3n no implica cuestionar todos los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares. Para una compa\u00f1\u00eda exportadora que cobra sus ventas en moneda extranjera, por ejemplo, existe una cobertura natural frente a esa exposici\u00f3n.<\/p><p>Qu\u00e9 cambi\u00f3 en las reglas del Banco Central<br \/>El debate se intensific\u00f3 despu\u00e9s de que el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) modificara en junio de 2026 las normas relacionadas con el cr\u00e9dito en moneda extranjera.<\/p><p>A trav\u00e9s de la Comunicaci\u00f3n &#8220;A&#8221; 8446, la autoridad monetaria habilit\u00f3 determinadas operaciones con empresas que no generan ingresos directamente en d\u00f3lares cuando cuentan con garant\u00edas denominadas en esa moneda. La modificaci\u00f3n flexibiliz\u00f3 el requisito que vinculaba los vencimientos del pr\u00e9stamo con el flujo de fondos del deudor en la moneda del cr\u00e9dito.<\/p><p>La normativa no significa que cualquier empresa pueda acceder sin condiciones a un pr\u00e9stamo en d\u00f3lares. El esquema contempla requisitos y garant\u00edas espec\u00edficas, y mantiene otras restricciones prudenciales dentro del sistema financiero.<\/p><p>Desde el Gobierno y el BCRA se viene promoviendo una mayor utilizaci\u00f3n del cr\u00e9dito en moneda extranjera como parte de una estrategia destinada a profundizar el financiamiento privado.<\/p><p>El cr\u00e9dito en d\u00f3lares ya gan\u00f3 terreno<br \/>Los datos muestran que la discusi\u00f3n ocurre en un momento de fuerte crecimiento de los pr\u00e9stamos empresariales en d\u00f3lares.<\/p><p>Un informe del Banco Provincia difundido en junio se\u00f1al\u00f3 que el financiamiento bancario en d\u00f3lares para empresas hab\u00eda aumentado alrededor de 8,3% en lo que iba del a\u00f1o, mientras que el cr\u00e9dito equivalente en pesos se hab\u00eda reducido cerca de 4,7%. Como consecuencia de ambas tendencias, los stocks de cr\u00e9dito en ambas monedas se cruzaron y el financiamiento en d\u00f3lares pas\u00f3 a ubicarse por encima del otorgado en pesos.<\/p><p>El crecimiento no se distribuye de manera uniforme entre todos los sectores. Las empresas vinculadas con actividades exportadoras, como agro, energ\u00eda y miner\u00eda, aparecen entre las principales demandantes porque cuentan con ingresos en moneda extranjera que les permiten afrontar m\u00e1s naturalmente este tipo de obligaciones.<\/p><p>Por qu\u00e9 preocupa el descalce cambiario<br \/>El riesgo central aparece cuando una empresa tiene sus ingresos principalmente en pesos pero debe cancelar una deuda en d\u00f3lares.<\/p><p>Por ejemplo, si una compa\u00f1\u00eda obtiene sus ventas en moneda local y toma un cr\u00e9dito denominado en d\u00f3lares, una suba del tipo de cambio puede incrementar de manera significativa el costo de cada cuota medido en pesos.<\/p><p>Esto puede afectar su capacidad de pago y, en escenarios extremos, trasladar el problema al sistema financiero a trav\u00e9s de un aumento de la morosidad.<\/p><p>La regulaci\u00f3n bancaria argentina hist\u00f3ricamente prest\u00f3 especial atenci\u00f3n a este riesgo. La normativa del BCRA exige mecanismos destinados a evaluar la capacidad de pago de los deudores y contempla escenarios de variaciones significativas del tipo de cambio para determinadas financiaciones.<\/p><p>Un cambio que forma parte de una estrategia m\u00e1s amplia<br \/>La flexibilizaci\u00f3n no apareci\u00f3 de manera aislada. Desde 2024, el BCRA viene modificando progresivamente distintas restricciones relacionadas con el financiamiento en d\u00f3lares.<\/p><p>Entre las medidas adoptadas se encuentran la eliminaci\u00f3n de determinadas restricciones para grandes empresas exportadoras y la posibilidad de otorgar pr\u00e9stamos en d\u00f3lares a empresas no exportadoras utilizando determinadas fuentes externas de financiamiento.<\/p><p>El organismo sostiene que el desarrollo del cr\u00e9dito privado es una pieza importante para profundizar la intermediaci\u00f3n financiera y aumentar el financiamiento destinado a empresas y familias.<\/p><p>En sus documentos oficiales, el BCRA destac\u00f3 que el cr\u00e9dito al sector privado hab\u00eda registrado una importante recuperaci\u00f3n desde los m\u00ednimos alcanzados en 2024.<\/p><p>La discusi\u00f3n que abri\u00f3 Sandleris<br \/>La particularidad de la advertencia de Sandleris est\u00e1 vinculada con su trayectoria. Fue presidente del BCRA entre 2018 y 2019 y posteriormente mantuvo una participaci\u00f3n activa en debates sobre pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p><p>Por eso, sus cuestionamientos al crecimiento del cr\u00e9dito en d\u00f3lares agregan una mirada cr\u00edtica que no proviene exclusivamente de sectores opositores al Gobierno.<\/p><p>El punto central de su planteo es la necesidad de diferenciar entre un cr\u00e9dito en d\u00f3lares respaldado por ingresos genuinos en esa moneda y otro tomado por una empresa cuya capacidad de repago depende principalmente de ingresos en pesos.<\/p><p>Qu\u00e9 puede pasar ahora<br \/>El debate probablemente contin\u00fae a medida que aumente la participaci\u00f3n del cr\u00e9dito en d\u00f3lares dentro del sistema financiero.<\/p><p>El Gobierno y el BCRA buscan ampliar las alternativas de financiamiento para el sector privado, mientras que economistas como Sandleris ponen el foco en los riesgos que puede generar un mayor endeudamiento en moneda extranjera cuando los ingresos de los deudores no est\u00e1n dolarizados.<\/p><p>El desaf\u00edo ser\u00e1 encontrar un equilibrio entre ampliar el acceso al cr\u00e9dito y evitar que un cambio brusco en el tipo de cambio genere dificultades de pago para empresas que no cuentan con ingresos suficientes en d\u00f3lares.<\/p><p>Un debate que vuelve a poner al d\u00f3lar en el centro<br \/>El crecimiento de los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares muestra que la moneda extranjera est\u00e1 recuperando un papel cada vez m\u00e1s importante en el financiamiento empresarial argentino. Sin embargo, la advertencia de Sandleris vuelve a poner sobre la mesa una cuesti\u00f3n clave: no todos los deudores tienen la misma capacidad para asumir obligaciones en d\u00f3lares. El rumbo que tome el cr\u00e9dito en los pr\u00f3ximos meses depender\u00e1 de c\u00f3mo evolucionen las regulaciones, el tipo de cambio, las tasas y la actividad econ\u00f3mica, mientras el sistema financiero busca ampliar el financiamiento sin aumentar innecesariamente la exposici\u00f3n al riesgo cambiario.<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<div class=\"tmnf_excerpt\"><p>Por Heloisa Soriano Avila Guido Sandleris cuestion\u00f3 la expansi\u00f3n de los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares a empresas sin ingresos en esa moneda y advirti\u00f3 sobre el riesgo de descalce cambiario. 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